超聚变冲击创业板获通过，高增长能否持续引市场关注

超聚变创业板IPO过会：三年营收从250亿飙至582亿 拟募资80亿

11月12日深夜，深交所官网披露了一则备受关注的审核结果——超聚变数字技术股份有限公司（简称"超聚变"）创业板IPO上会获得通过。这家以算力业务为核心的企业，正式迈出了登陆资本市场的关键一步。

审核现场聚焦多项经营指标

据深交所披露的审核信息，上市委在当日的审核环节中，对超聚变代表提出了一系列针对性问询。关注重点涵盖算力需求变化趋势、下游客户资本开支情况、技术先进性水平、经营性现金流量净额状况，以及客户和供应商集中度等多个维度。

上市委还特别要求超聚变就毛利率变动趋势作出说明，并对经营业绩增长的可持续性以及相关风险揭示的充分性进行回应。这些问题指向的核心，是一家高速扩张型企业在规模快速做大之后，能否保持健康的财务结构和稳定的盈利能力。

营收与利润连年攀升

从招股书披露的财务数据来看，超聚变近几年的增长曲线相当陡峭。2023年，公司实现营业收入约250.92亿元，归属净利润约5.07亿元，扣非后归属净利润约1.64亿元。到了2024年，营收攀升至约442.67亿元，归属净利润约7.22亿元，线上投资扣非后归属净利润约6.48亿元。

2025年，公司营收进一步达到约582.46亿元，归属净利润约10.3亿元，扣非后归属净利润约9.74亿元。而2026年上半年的数据更为亮眼：营业收入约372.86亿元，归属净利润约21.08亿元，扣非后归属净利润约21.44亿元。仅半年的利润水平就已接近甚至超过此前全年的扣非净利润数据。

值得注意的是，超聚变此次冲击创业板上市，拟募集资金80亿元。这笔资金规模与其近年来的营收体量相匹配，也反映出公司对后续发展的资金需求。

算力赛道上的资本竞逐

超聚变招股书明确将算力业务定位为公司核心业务板块。当前，算力基础设施建设正处于产业需求持续释放的阶段，超聚变能在这一领域实现营收从两百多亿到近六百亿的跨越式增长，与下游客户的算力采购需求密切相关。

不过，上市委在审核中专门提及的毛利率波动、客户和供应商集中度等问题，也提示市场关注这家企业在高速增长背后的经营质量。创业板IPO过会只是审核流程中的一个节点，后续还需经过证监会注册等环节，最终能否成功挂牌上市仍有待观察。